“买‘固收+’产品时，发现产品介绍界面上多了‘债券+科技’‘债券+红利’的标签，以前可没有这些呢。”投资者张先生提到的，正是近期火热的“白盒固收+”基金。最近，不仅基金公司纷纷推出相关产品，第三方销售渠道也对“固收+”的投资策略进行了更清晰、透明的展示。“白盒固收+”基金是什么？风格更清晰，风险会不会更低？普通投资者又该怎样挑选？

底仓仍是债券，“+”的方向更清晰

什么是“白盒固收+”基金？“固收+”通常以债券等固定收益类资产打底，并搭配股票、可转债等增强收益。但传统的“固收+”产品，投资者并不清楚“+”的部分买了什么，业内称“黑盒”。“白盒固收+”不是全新的基金品类，而是在“固收+”产品上出现的一种新的运作方式，其底仓仍是债券，但会把“+”的部分讲清楚，例如买入的是科技、周期、消费等赛道或量化选股等策略。

低利率环境下，传统固收资产收益率持续下行，居民端“存款搬家”与机构端配置需求同时释放，推动二级债基等“固收+”品类快速扩容。截至2026年二季度末，全市场二级债基资产净值已突破2.28万亿元，上半年规模增量超过7200亿元。

业内人士分析，规模扩容的同时，产品向精细化发展就成为必然，“白盒”的本质在于策略的透明化。目前，南方基金、中欧基金等多家基金公司推出“白盒固收+”基金产品；渠道端也在火热跟进，招行推出“策略固收+”栏目，蚂蚁基金、天天基金上线标签化体系，将“固收+”的策略、仓位、增强等公开，投资者无需翻年报、不用问客服，在产品介绍页面就能看明白“固收+”的“+”部分投向哪里。

风格更清楚，不等于风险更低

对于投资者而言，“白盒固收+”的收益、风险来源更清晰，投资者可以较早判断收益是来自债券、可转债，还是科技、红利、或周期等股票方面。晨星（中国）基金研究中心分析师王珊表示，白盒产品更强调风格的相对稳定，更像标准化配置工具，便于纳入资产配置框架。

需要注意的是，产品风格清晰不等于风险更低。王珊提醒，“白盒固收+”产品的信息披露相比而言更透明，但这并不会天然降低产品的风险，由于权益部分锚定在某类风格或方法上，“白盒固收+”产品的风格集中度通常更高，当具体风格遭遇逆风时产品回撤可能更大。因此，这类产品对投资者要求更高，投资者既要判断自己是否接受该产品的风格敞口，比如科技高波动、红利低弹性等，还要承担风格择时的责任。

投资者在挑选“白盒固收+”产品时，王珊建议，首先要查阅基金合同或招募说明书，明确增强端的权益和转债部分的投资限制，是锁定固定赛道还是固定策略，以及权益和转债仓位的上下限、中枢，判断产品的增强赛道是否匹配个人的持有周期与风险承受能力。其次，要查看产品和基金经理的过往历史业绩、历史回撤水平等，不能只关注短期业绩表现，还要关注基金公司和基金经理的投研背景和能力。此外，还需控制单一产品在个人资产中的配置比例，不要单只重仓，尽量选择不同赛道的“白盒”产品来分散风格风险。

文/广州日报新花城记者：王楚涵
广州日报新花城编辑：李光曼