8月24日，海大集团发布2026年半年报。在鱼粉价格创历史新高、生猪价格持续低迷的行业逆风中，该公司主业展现出强大的经营韧性——营收稳健增长，饲料销量稳步提升，海外业务高歌猛进，市占率加速提升，长期成长逻辑愈发清晰。

营收稳健增长，经营效率持续优化

2026年上半年，海大集团实现营业收入642.40亿元，同比增长9.19%；归属于上市公司股东的净利润16.11亿元；基本每股收益0.98元，加权平均净资产收益率6.47%。在鱼粉价格从年初约16000元/吨迅速冲至24000元/吨历史高位的极端环境下，公司仍实现了接近一成的营收增长，充分体现了主业的增长韧性和抗风险能力。

更值得关注的是经营效率的持续提升。上半年公司期间费用为40.66亿元，期间费用率仅为6.33%，较上年同期下降0.11个百分点。其中，销售费用同比增长仅3.65%，远低于营收增速；研发费用同比增长8.49%，公司在研发投入持续加大的同时，整体费用管控能力不断优化。此外，公司通过商品期货套期保值等工具积极应对原材料价格波动，展现了在成本管理上的专业能力与前瞻布局。

不过，从单季度看，一季度归母净利润为8.87亿元，二季度约为7.24亿元，环比下降18.43%，利润下滑趋势未见缓解。在营收稳健增长的背景下，利润端的大幅“失血”成为市场关注的焦点。

利润探因：鱼粉创历史新高，猪价持续低迷

利润下滑的核心原因，在于上游原材料成本暴涨与下游养殖行情低迷的“双向挤压”。

鱼粉价格突破历史极值。受厄尔尼诺现象影响，秘鲁鳀鱼资源供应显著收缩，鱼粉价格从年初约16000元/吨迅速冲至24000元/吨的历史最高价。作为水产饲料的核心原料，鱼粉价格暴涨直接推高了生产成本，而饲料产品提价传导存在滞后，利润空间被大幅压缩。

生猪价格低位徘徊。上半年生猪价格持续在低位运行，4月份触及8.77元/公斤的多年低点，直接冲击了公司的养殖业务利润。从业务毛利率看，占营收逾八成的饲料业务毛利率为9.76%，同比下降仅0.28个百分点，表现相对稳定；但养殖业务毛利率则从上年同期的20.26%骤降至6.41%，降幅高达13.85个百分点——这正是利润“失血”最严重的板块。

主业韧性犹在，成本拐点初现

尽管利润承压，公司主业经营仍不乏积极信号。

饲料销量稳步增长，上半年实现饲料外销量1478万吨，同比增长约8%。其中水产料外销量340万吨，同比增长约21%；猪料外销量391万吨，同比增长约15%。在行业整体承压背景下，这样的销量增长实属不易。

在鱼粉价格持续冲高的背景下，行业中小企业经营压力突出，加速洗牌。海大集团凭借原材料规模效应以及配方替代等研发优势，市占率有望实现加速提升。公司一季度饲料主业已实现量利双增，吨利提升主要得益于水产高存塘改善产品结构、鱼粉价格处于历史高位时公司水产料成本超额优势进一步放大以及猪料产能利用率提升。公司国内饲料产能利用率2024年已出现拐点，随着饲料专业线组织改革与经营提效持续推进，饲料单吨费用与折旧在2025年取得明显优化，2026年有望延续这一趋势，对国内饲料吨利形成有力支撑。

半年报披露，海大集团海外地区饲料销量增速超过25%，成为重要增长引擎。此前机构报告指出，2025年海外地区饲料外销量已达346万吨，同比增长约47%，公司远期目标到2030年饲料销量达到5150万吨，海外市场中期目标为720万吨，成长空间值得期待。

展望下半年，积极因素正在积累。截至8月19日，黄埔港秘鲁进口鱼粉价格已降至22300—22500元/吨，较年内高点下调1500—1700元/吨，分析人士指出进口鱼粉价格拐点已至，短期存在进一步回调空间。随着鱼粉价格回归理性，饲料企业的成本压力有望逐步缓解。同时，若猪价筑底回升，养殖业务也有望迎来改善。

在股东回报方面，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），预计派发现金约2.48亿元。2025年度现金分红共计21.42亿元，占归母净利润的50.1%，同比提升9.4个百分点。

文/广州日报新花城记者：曾繁莹

广州日报新花城编辑：龙嘉丽