智飞生物日前一纸公告，宣告担负了持续近两年的业绩压力得以喘一口气。据悉，该公司与默沙东签署修订版战略合作协议，取消原协议中刚性保底采购约定，转而实行按市场需求动态滚动采购，合作期限延至2028年底并可再延长两年。

值得注意的是，新协议未动摇智飞生物的独家经销权，默沙东仍授权其在中国大陆独家进口、推广、销售三款产品，业务独立性不受影响。在业界看来，国产HPV疫苗正在进入市场竞争新阶段，此次合作条款的根本性调整意味着中国疫苗“代理”生意告别“黄金期”。受到国产九价疫苗获批上市、需求边际持续下滑等因素影响，默沙东在合作上作出了妥协。新协议旨在深化双方合作、增强市场协同应对能力、减轻智飞生物经营压力。

智飞生物与默沙东的协议调整牵动着智飞生物自身的业绩基本面。第一，取消基础采购金额，滚动采购取代刚性对赌。2023年1月双方签署的原协议约定，2023年下半年至2026年上半年，智飞生物需完成超980亿元的基础采购，其中2024—2026年HPV疫苗保底采购额分别高达326.26亿元、260.33亿元、178.92亿元，近乎“刚性对赌”。新协议删除这一条款，改为双方根据市场预期需求、实际接种情况协商采购计划，以书面订单为准滚动采购。这意味着智飞生物无需再为未达成的保底采购承担违约责任，也不必为了完成指标盲目备货，从先拿货再卖货的重资产模式，转向以销定采的轻资产模式。

第二，新协议明确默沙东供应三款产品：九价HPV疫苗（佳达修9）、五价轮状病毒疫苗（乐儿德）、23价肺炎多糖疫苗（纽莫法），原协议中的四价HPV疫苗、灭活甲肝疫苗不再纳入合作范围。九价HPV疫苗仍是双方合作核心。

第三，合作期限延长，风险共担取代单边承压。新协议有效期至2028年12月31日，较原协议到期时间延长近两年，且可协商再延长两年，稳定了长期合作预期。公告明确，此次调整旨在“减轻公司经营压力并降低风险”，意味着过去由智飞生物独自承担市场波动、库存积压风险的模式终结，双方转为风险共担、利益共享的协同关系。

文/广州日报新花城记者：涂端玉

广州日报新花城编辑：梁超仪