3月30日晚间，同仁堂发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入172.56亿元，同比下降7.21%；归母净利润11.89亿元，同比下降22.07%，比2024年8.54%的降幅持续扩大。从第四季度单季度的数据来看，同仁堂第四季度营业收入为39.48亿元，同比下降约17%；归母净利润为1181.85万元，和2024年的1.76亿元相比，同比大幅下降93%；扣非净利润为-1539.82万元，同比转亏。

同仁堂：业绩下滑因市场需求放缓及行业竞争加剧

对于营业收入同比下降，同仁堂在年报中表示，主要由于市场需求放缓及行业竞争加剧等因素综合影响，本报告期内销售减少所致。同时，同仁堂提示，近年来中医药行业监管日趋严格，从中药材种植、中药饮片炮制、中成药生产到流通使用，都提出了越来越高的标准和要求，可能直接影响中药企业的研发成本、产品定价和市场准入，进而影响企业盈利能力和市场竞争力。另外，同仁堂方面也认为，当前宏观经济环境仍处于调整阶段，医药消费市场增长节奏有所放缓，行业需求结构呈现阶段性变化。世界经济不稳定因素仍然存在，海外市场拓展面临一定不确定性。

从不同产品品类来看，心脑血管类产品是同仁堂营收最高的品牌，收入40.93亿元，同比减少20.46%，毛利率同比下降0.07个百分点，但其中的安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列等仍然是同仁堂的营收支柱；同仁堂另一大主营产品为“补益类”，包括六味地黄系列、金匮肾气系列、阿胶系列、五子衍宗系列等，收入同比增10.94%至23.60亿元，毛利率同比增加个5.02百分点。

旗下上市公司均业绩下滑

此前，同仁堂国药（03613.HK）年报显示，2025年公司实现营业收入15.13亿港元，同比下降6.1%；毛利9.26亿港元，同比下降13.1%；归属于公司拥有人的净利润3.97亿港元，同比下降20.6%；基本及稀释每股收益0.47港元，较上年同期的0.60港元有所下滑。业务分布方面，香港市场收入同比下降11.9%，主要因销售渠道管理优化；中国内地市场收入同比增长18.3%，得益于破壁灵芝孢子粉胶囊及中药产品销售增加；海外市场收入同比上升0.9%。三大核心业务收入均有下滑，其中品牌使用费收益同比跌幅达39.1%。

另一家旗下上市公司同仁堂科技（01666.HK）2025年营业收入64.84亿人民币元，同比下降10.69%。净利润3.96亿人民币元 ，同比下降24.06%。基本每股收益为0.31，去年同期为0.41。

值得一提的是，本来有机会成为同仁堂集团旗下第四家上市公司的同仁堂医养，已于上市倒计时3天之际突然主动叫停。据同仁堂医养3月27日公告，经考虑包括现行市况在内的多项因素，决定延迟全球发售及上市计划。截至公告发布当日，公司尚未发出发售股份的H股股票，且将不会向任何申请人交付H股股票。从数据看，同仁堂医养本次IPO认购确实相对平淡，据捷利交易宝新股数据显示，同仁堂医养公开发售的孖展总额约4.35亿港元，孖展倍数仅4.85倍。因此，有市场人士预期，即便公司上市，也有一定概率破发。

强化研发+降本增效，业绩回升仍然有望

中泰证券指出，同仁堂短期业绩承压主要受牛黄成本冲击，但2026年成本端改善明确，维持“审慎增持”评级；国信证券认为公司渠道调整效果待观察，给予“中性”评级。

事实上，同仁堂依然保持了一定研发投入力度。 2025年全年，同仁堂研发投入金额为3.91亿元，同比下降4.29%；不过，研发投入占营业收入比例为2.27%，相比上年同期上升0.07个百分点。与同行对比，同仁堂的研发投入强度并未落后，与片仔癀、达仁堂等水平相仿，而云南白药的研发投入占营收比例仅为0.87%，不过同仁堂的数据依然明显落后于华润三九的3.45%。

同仁堂表示，目前正围绕已上市重点品种，系统开展药品上市后评价与二次开发，通过药效学、非临床安全性及临床研究，持续提升产品科学内涵与临床价值。围绕经典名方开展前期研究及申报筹备，为后续开发奠定基础。深化产学研协同创新，积极拓展科研院所、医疗机构及院士团队的长效合作机制，推动创新成果有序积累与转化储备，为企业可持续发展注入源头活水。据悉，同仁堂科技中药创新药芪参颗粒Ⅱ期临床试验顺利完成首例患者入组。

另外，同仁堂也正加速智能制造升级，特别是强化数智技术赋能，加快推进生产车间智能化改造。重点厂区物联网数字化车间搭建已经完成，实现生产数据实时采集与传输，更前瞻布局了5G工厂建设，推动厂区多系统数据互联互通，整合中控、能源等关键系统，逐步构建覆盖采购、加工、生产、配送全链条的一体化数据链条。可以期待，智能绿色工厂的建设将为同仁堂未来的降本增效奠定技术基础。另外，同仁堂2025年实现成本核算自动化与标准化，为精细化成本管控提供精准支撑。供应链运营平台完成验收，覆盖采购、库存、生产、销售、质量五大核心业务模块。过去的这些举措都有望在今年进一步发挥作用，为业绩回升提供有利条件。

文、图/广州日报新花城记者：钟达文

广州日报新花城编辑：杨维玲