3月10日，蔚来正式发布2025年第四季度及全年财报，这份财报堪称蔚来成立11年来最具里程碑意义的一份——公司首次实现单季度盈利，多项核心数据创下历史新高，同时给出了2026年一季度的高增长指引，标志着蔚来告别了长期亏损困境，迈入全新发展阶段。

Q4迎来“里程碑时刻”：首次季度盈利

对于蔚来而言，2025年第四季度是值得铭记的一个季度，核心亮点就是“首次盈利”。财报显示，四季度蔚来实现经营利润12.5亿元，这是蔚来自2014年成立以来，第一次实现单季度经营盈利，意味着公司的商业模式终于跑通，从“烧钱换规模”正式转向“规模换盈利”。

盈利的背后，是各项业务数据的全面爆发，而且几乎全是“历史新高”：

首先，销量的暴增。四季度交付新车124807台，比去年同期增长71.7%，比上一季度增长43.3%，创下单季度交付纪录。这一成绩的背后，离不开蔚来、乐道、萤火虫多品牌矩阵的协同发力，不同价格区间的车型覆盖了更多用户需求。

其次，营收实现大涨。四季度营收达到346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59.0%，营收规模同步创下历史新高，销量的增长直接带动了营收的攀升。

第三，其盈利能力大幅提升：四季度毛利总额达60.7亿元，同比激增163.1%，环比增长100.8%；综合毛利率提升至17.5%，比去年同期提高5.8个百分点，是2022年以来的最高水平。其中，核心的整车业务毛利率达18.1%，创下近三年新高，说明蔚来卖车的盈利能力显著增强；除此之外，服务、社区等其他业务也表现亮眼，毛利率达11.9%，已连续三个季度盈利，成为公司盈利的重要补充。

最后，也是非常关键的，现金储备保持充足。财报显示，四季度现金储备达459亿元，比上一季度增加近百亿元，充足的现金为公司后续的研发、产能扩张和市场布局提供了坚实保障，也让投资者更有信心。

2025全年表现稳健：销量、营收、利润全面增长

如果说Q4是“突破性亮点”，那么2025全年的表现则体现了蔚来的“稳健性”。全年来看，蔚来各项核心指标均实现同比增长，且均创下历史新高，为Q4的首次盈利奠定了坚实基础。

具体来看，2025年蔚来全年交付新车326028台，比去年增长46.9%，顺利完成全年交付目标；全年营收874.9亿元，同比增长33.1%；全年毛利总额119.2亿元，同比增长83.5%。盈利能力方面，全年综合毛利率达13.6%，全年整车毛利率达14.6%，均创下2022年以来的最高水平，说明公司的盈利质量在持续优化。

从全年数据不难看出，虽然蔚来长期投入研发、搭建换电服务体系，经历了多年亏损，但随着销量规模扩大、产品结构优化和运营效率提升，其终于实现季度盈利突破，印证了其技术路线和商业模式具有可行性。

2026Q1交付、营收有望翻倍增长

李斌：“迈入第三阶段高速增长周期”

对于这份亮眼的财报，蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示，季度盈利充分印证了蔚来技术路线、产品以及商业模式的核心竞争力，也体现了公司体系化能力与运营效率的持续提升，为长期可持续发展奠定了坚实基础。

此次财报同时给出了2026年一季度的发展指引，传递出强烈的增长信心。根据指引，蔚来2026年一季度预计交付新车80000台至83000台，比去年同期增长90.1%至97.2%，接近翻倍；营收预计为244.8亿元至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%，同样实现翻倍增长。

这一指引意味着，蔚来的高增长态势将持续，而且盈利的持续性有望得到进一步验证。结合此前规划，2026年蔚来将聚焦纯电大车赛道，推出多款新车型，同时持续推进多品牌战略，进一步扩大市场份额，为增长提供动力。

李斌强调，蔚来已经正式迈入发展的第三个阶段，开启新一轮高速增长周期。此前，蔚来经历了初期的技术研发与市场培育、中期的规模扩张与亏损收窄，如今进入以“全面提升运营效率和盈利质量”为核心的新阶段，未来将在保持增长的同时，持续优化盈利结构，实现长期稳健发展。

观察：迈向“全年盈利”仍有隐忧

总体来看，蔚来2025年Q4及全年财报交出了一份超出市场预期的答卷，首次季度盈利是最核心的突破，而销量、营收、毛利率的全面增长，以及充足的现金储备和乐观的未来指引，都预示着这家新能源车企正迎来发展拐点。

不过，从“季度盈利”到“全年盈利”的目标，蔚来依然有硬仗要打。尤其当前在销量构成中，蔚来品牌仍呈现独立支撑的局面，乐道品牌的产品后劲不足。这使得业内对其仍存忧虑，不仅单季度盈利的持续性仍待检验，且此前多品牌整合遗留的协同问题、换电体系投入的长期成本压力，仍是其长期发展中需应对的隐忧。

文/广州日报新花城记者：邓莉

广州日报新花城编辑：杨维玲