1月26日，现货黄金价格达到历史性高位，首次突破5000美元/盎司。面对外部冲击与政策调整预期，接下来金价是否还会强势上行？就2026年中国金融市场走向，记者采访了复旦大学管理学院财务与金融学系李达三讲席教授李隽业。他认为，将一定比例的黄金纳入传统的股票投资组合中，可以有效地降低整体组合的波动性，对个人投资者来说，单一持有黄金资产的风险仍然较大，金价在2026年有望继续上行，2026年中国股市有望继续保持利好发展。

黄金成为战略性中立避险资产“热选”
在当前金融体系中，美元作为全球储备货币，其蕴含的地缘政治风险变得越来越明显，因此各国正越来越多地将黄金视为一种中立、非主权性质的价值储藏工具。
各国央行增持黄金的趋势，是这一战略转变最直观的体现。随着“去美元化”压力的增大，这一趋势还在不断加速。从主要购买国来看，过去20年间，俄罗斯与中国一直是黄金的主要购买国，尤其是近几年来，两国一直在持续、系统性地增加官方黄金储备。而根据欧洲央行（ECB）近期发布的报告，2024年各国央行的黄金购买量超过1000吨，是过去十年年均购买量的两倍。目前，全球央行的黄金持有总量已达3.6万吨，接近1965年布雷顿森林体系时期3.8万吨的历史峰值。
中国增持黄金的主要原因，一方面是作为“主权风险管理”的重要举措，以降低对美元的风险敞口；另一方面则是为了提升国际社会对人民币的信心。充足的黄金储备可以为人民币提供强大的信用支撑，中国就能不断提升人民币在全球贸易中的直接结算比例，有助于进一步推动“去美元化”。而中国与各国央行之间签订双边货币互换额度又为去美元化和人民币国际化打下了坚实的金融基础。
李隽业认为，金价在2026年有望继续上行。对于长线资金与各国央行而言，黄金在“去美元化”的语境下具备较高的储备价值。
但对个人投资者来说，单一持有黄金资产的风险仍然较大。李隽业指出，自2023年以来，黄金价格虽然整体保持上行，但其间的价格波动幅度并不低。数据显示黄金的波动率基本与美股的波动率相近。
李隽业分析认为，黄金作为避险资产体现在其在投资组合中的分散价值，黄金与主流风险资产（尤其是股票）的相关性较低。数据显示，自1975年以来，黄金与标普500指数的月度回报率之间的10年滚动相关性平均仅为—2.5%。这种极低甚至为负的相关性意味着，当股市下跌时，黄金价格往往不受影响甚至可能上涨。这一特性对于投资组合管理具有重要的意义，将一定比例的黄金纳入传统的股票投资组合中，可以有效地降低整体组合的波动性，进而提高投资的风险回报率。
新兴领域优势支撑资本市场稳中向好
李隽业表示，2026年中国股市有望继续保持利好发展。在宏观经济面向好，政策支撑有力的条件下，随着中国产业结构进一步转型，将为资本市场注入更多实质性动力。
近年来，我国在人工智能应用、新能源、新材料与生命科学等新兴领域投入加大，技术落地速度加快，产业链上下游协同效应增强。这些行业既带来盈利端的改善，也推动资本向高成长性赛道聚集，从而为市场提供了长期业绩预期支撑。尤其是人工智能在应用领域的竞争优势，让相关企业可以更快地形成商业化闭环，带来可观的现金流与估值支撑。
政策层面，中国政府将继续实施较为宽松的货币政策，监管部门持续提高资本市场制度的包容性与吸引力、推动机构化进程、加强完善信息披露和风险管理框架，并持续强调耐心资本的作用和重要意义。这些措施有助于抑制无序投机、提升市场定价效率，从而降低极端波动的概率。
市场结构也在逐步发生变化。中国股市目前散户投资者占比较大，这一特点也导致股市更容易受到外界情绪的影响，而产生短期内的剧烈波动。随着市场发展不断成熟，机构投资者的比重会逐渐提升，当然这一演变需要比较长的过程，但它将会进一步提高市场的定价效率和市场抗冲击的能力。

建议：
李隽业建议，对于机构投资者，应加大对基本面的研究投入，并利用量化投资方法提升资产配置效率，尽可能保持投资多元化以对冲地缘政治不确定性与宏观波动。对于个人投资者，原则性建议是避免择股与频繁交易，优先通过宽基指数基金或资产组合参与到市场中，充分分散化，形成长期投资观念。尤其在面对黄金、外汇或某些新兴科技个股的短期热点时，更要警惕波动性和情绪化交易带来的损失。

文/广州日报新花城记者：周裕妩
广州日报新花城编辑：龙嘉丽