“引导”是这支航母级“国家队”的关键词。

国家发展改革委创新和高技术发展司司长白京羽表示，要坚持投早、投小、投长期、投硬科技的“4投”导向。白京羽强调，引导基金以种子期、初创期企业为主要投资对象，对这类企业的投资规模将不低于基金总规模的70%。在“投小”方面，对拟投资的小型企业要求估值在5亿元以下，且基金单笔投资不超过5000万元，确保资金直达各行各业的“前端”和“末梢”。

从具体投资项目看，未来科技是引导基金投向的首选。从目前权威媒体披露的投资意向项目看，其中既有松延动力、罗森博特、加速进化、中电云脑等广义的机器人或脑机接口领域的后起之星，也有中合基因、炎明生物等民营生物医药企业，当然也少不了集成电路、芯片领域的创新引领者，例如图灵量子、华毅瀛飞、芯屏半导体、美泰电子等。

如何保障国家队的“引导”作用落到实处呢？国家发展改革委宏观经济研究院投资研究所体制政策室副主任、副研究员应晓妮认为，从引导“投早、投小、投长期、投硬科技”的角度，未来需要在子基金合伙协议等法律文本中加以明确。同时，要建立以长期投资为导向的绩效考核机制。

Robotex世界机器人大赛的一场机器人嘉年华活动在国家会展中心（上海）举行。（新华社图）

管理长三角创业投资引导基金的是国投创合团队。该团队介绍，长三角基金将坚持投早、投小、投长期、投硬科技，采用“子基金+直投项目”方式，主要投向高成长性种子期、初创期、早中期创新型中小微企业，聚焦战略性新兴产业、未来产业，支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，推动重大科技成果向现实生产力转化。“引导基金将坚持做‘早期基金’，弥补市场资金不足的问题，通过市场化方式加大对创业企业的支持力度，分担全社会创新创业风险。”

在广东，1月6日，广东金融监管局等九部门联合发布《关于支持我省保险业高质量发展助力广东在中国式现代化建设中走在前列的指导意见》，进一步明确保险赋能科创的方向。意见指出，要推动保险资金深度参与产业创新，支持保险公司在粤设立私募证券投资基金管理机构、开展长期投资改革试点，重点投向集成电路、人工智能等领域。

除了“指挥棒”角色，引导基金还将起到“杠杆”撬动作用。

应晓妮认为，国家创业投资引导基金有望撬动万亿元资金规模。“未来，引导基金将在区域基金、子基金层面加大对社会资本尤其是民间资本的引导带动作用；协同国家金融监管总局、证监会等相关部门，着力推动解决银行、保险、高净值个人、家族基金等资金支持科技型企业的堵点难点，及时兑现承诺资金拨付、管理费用提取和奖励措施，为行业提供政府与社会资本合作的良好示范。”

中国科学院科技战略咨询研究院院长、研究员潘教峰对国家创业投资引导基金的引导作用也寄予厚望：“针对当前引导基金国资占比较高、社会资本参与积极性不高等问题，引导基金充分发挥国家级资本引领作用，以市场化运作模式引导社会资本、带动地方政府资本等多元主体进入创投市场。通过国家级基金的示范效应，指引地方政府引导基金逐步弱化短期财政思维，构建可持续的募资机制，为初创期、早中期科创企业注入持续资金‘活水’，助力完善多层次创投生态。”

“着力带动各类金融机构以及民间资本共同投资。”国投创合团队接受广州日报采访时也特别提到了这一点。

第二十二届中国国际半导体博览会现场（新华社图）

“容错”，一直是悬在投资者，特别是国资头上的“达摩克利斯之剑”。

应晓妮展望，国家创业投资引导基金将在容错免责、绩效考评、收益分配等制度上先行先试，为创投行业提供示范标杆。

国资的投资容错机制确实正在探索中。《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》自今年1月1日起施行。《办法》明确，经营投资尽职合规免责的条件和程序，从组织科技研发、发展战略性新兴产业、国有经济布局优化和结构调整等方面规定免责的情形；同时增加经营投资尽职合规免责条款，强化中央企业对战略性新兴产业、企业科技创新等领域探索性试验、先行先试的保障。

当前，创投界有一句话：宁可错投、不可错过。这确实对科创产业有一定助力，但也在一定程度上造成了“一哄而上、挑肥拣瘦、急于求成”等现象。而创投“国家队”的加入，将改变这种急功近利的生态。应晓妮认为，“‘国家队’投资的关键是要建立以尽职免责为核心的容错机制，允许基金管理机构在一定程序下、一定范围内‘投错’；同时，通过优化超额收益分配机制等方式，激励管理机构在实现政策效益的前提下，也将提高财务效益作为投资的重要目标。”

2025全球工业互联网大会展览区展示的机器人。（新华社图）

国家创业投资引导基金的3只区域基金已与首批49只子基金和27个直投项目签订投资意向。他们缘何能获得引导基金青睐呢？广州日报新花城采访到其中两家企业，以此观察引导“风向”。

华毅瀛飞成立于2019年，专注于高端光电子芯片研发。去年12月，华毅瀛飞（北京）光电科技有限公司与国企控股企业北京领创光电有限公司合作，联合实施北京信息光电子芯片平台建设项目，项目聚焦信息光电子芯片核心技术的研发与产业化转化，有望补齐人工智能产业链关键环节。

项目目前已启动洁净间装修改造与设备采购工作，将力争于2026年实现首条产线通线、2028年完成整体平台建设、2030年达产。

华毅瀛飞市场总监游瑞川告诉记者，北京信息光电子芯片平台建设项目将主要服务于AI相关的GPU芯片互联，有望帮助字节跳动、腾讯、阿里等“大厂”进行AI训练服务器集群互联。“目前AI相关的光芯片产品大部分来自海外，建议建一个公共服务平台，可助力实现高端光芯片自主可控。”游瑞川说，“产线通线后，会推出1.6Tbps光互联的相关产品，实现与国外先进厂家并跑，力争在2030年实现高端光芯片（1.6Tbps以上场景）国产化。未来还将推出3.2Tbps光互联产品，力争实现国际领先水平。”

“加速进化”是一家专注于打造具身开发平台的科技公司，成立于2023年。随着人形机器人行业逐步迈入商业化落地阶段，机器人公司的量产交付能力，是衡量其投资价值的关键指标之一。截至目前，加速进化旗下产品全球累计出货量近1000台，服务超200家海内外客户，海外市场占比超40%。“加速进化”旗下产品Booster T1、K1在RoboCup等国际顶级机器人足球赛事中屡获冠军。

为何会选择机器人足球赛作为竞争的重要舞台。“我们其实是借助球赛的高频对抗场景持续优化机器人的感知、决策、控制与协同能力，并将技术成果迁移至更广泛的应用领域。”加速进化相关负责人说，“我们发现可靠性是真实场景中用户的核心需求之一，这也构成了我们最强的获客优势，推动产品形成口碑增长飞轮。”以Booster T1为例，其去年10月对外发布，短短两个月就进行了首批规模化量产交付，逐步进入科研、教育、展演、服务等多元场景。

值得一提的是，Booster K1搭载的“Booster Agents”应用生态平台，不仅提供丰富的API与开源框架，支持不同程度的二次开发，更可实现无代码操作——用户通过拖拽操作、示教学习即可让机器人掌握新动作，实现“开箱即用、上手即会”。“从成立之初，我们的目标就是成为AI时代的基础设施——打造一个开放、可信的机器人智能体平台，让每一位开发者都能在此实现创意落地。”公司相关负责人如此表示。

“国家队进场”的引导作用，必将重塑创投界的“投资哲学”。

国家发展改革委投资研究所研究员吴亚平告诉记者，以往，一些商业型产业投资基金对投早期、投长期可谓“有心无力”；而创投“国家队”属于典型的耐心资本，特别是其资金来源于超长期特别国债，存续期限长达20年，可以有效匹配投早期、投长期的项目需求，这无疑有助于从供给侧弥补整个创业投资行业的短板。应晓妮则预计，从短期看，“国家队进场”能起到提振信心、稳定预期的作用。从长期看，国家创业投资引导基金更将成为创业投资行业生态体系的打造者。

以长三角创业投资引导基金为例，国投创合团队强调：“除了提供资金支持，我们还将向被投企业提供公司治理、战略规划、人力资源、产业合作等增值服务，发挥生态圈资源优势，长期陪伴企业成长。”

工程师对先进封装芯片进行测试。（新华社图）

联想集团副总裁、联想创投管理合伙人王光熙在接受广州日报全媒体记者采访时透露他们的“投资秘诀”：“成功的投早投小不仅需要独到的眼光，更依赖于一套系统性的研究、赋能和长期陪伴的体系。”

王光熙举了联想创投与钛方合作的案例：联想创投首次投资钛方科技是在2022年初，但实际上钛方的创新型弹性波技术早在2019年起就被应用在多款联想笔记本电脑上，这项合作也奠定了钛方后期向汽车、新能源领域进军的基础。2024年，钛方从联想的小部件二级供应商升级成一级模组供应商，开创性地突破了联想与供应商合作模式的边界。“这就是联想创投的光明计划和火种计划，充分发挥联想集团作为智能制造链主的资源和优势，以联想工厂为基座，化解企业从0到1的落地难题。”王光熙说，“优秀的投资人，应该是在别人不敢投或看不懂时，也就是‘非共识时刻’就能基于深刻的产业洞察敢于下注，并通过持续赋能，将‘投对’的概率最大化。”

中央经济工作会议提出，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心。创投引导基金也恰恰设立了这三个区域的子基金。据介绍，首批三只区域基金已具备投入运作的条件，未来三只区域基金总规模均将超过500亿元。

在三只区域基金的协同发力下，三大国际科技创新中心的产业企业将实现更好的协同和互补。王光熙表示：“从创投视角看，关键在于引导三大区域构建出一个高效的系统协作机制，建立一个定位清晰、优势互补、要素高效流动的创新共同体。例如，可建立常态化的信息共享与项目互荐机制，引导北京的前沿技术项目到长三角进行产业化融资，或帮助大湾区企业对接北京的基础研发资源。”

在国家队、地方投资与民营创投力量的共同作用下，哪些领域会成为新一年科创投资的“甜区”？

联想创投方面预计，硅基智能仍是未来最重要的长线机会。核心机会之一是智能化与计算的深度融合，推动生产力的跃迁与产业的重塑。“机器智能与智慧出行的深度融合将催生出更多创新，自动驾驶在感知、模型、芯片及数据层面的技术积累将持续向具身领域溢出，推动其在感知、决策与控制层面的能力跨越。智能体正逐步转向端到端的大模型驱动，率先进入工业制造、物流等限定B端场景实现商业化闭环；在更多元化的C端场景中，产品则需提升复杂任务拆解与操作泛化能力。”王光熙说。

吴亚平认为，算力、新型储能、高端芯片、具身智能、自动驾驶以及产业数智化和“人工智能+”等领域有可能成为投资热点。吴亚平也指出，当前，我国还需要进一步稳定企业投资信心，激发创业投资的内生动力，同时加强多层次资本市场体系建设，健全投资退出机制，形成创投领域投资进入和退出的良性循环。

文/广州日报新花城记者：钟达文、李晓璐、文静

广州日报新花城编辑：李光曼、钟达文