美联储开启降息周期后，市场投资逻辑将发生哪些变化？黄金震荡行情下是否仍具配置价值？星展银行高级投资策略师邓志坚近期接受广州日报记者采访时表示，美联储重启降息对股票、债券均形成利好，其中医疗、科技领域长期潜力显著，未来两三个季度金融板块也有望迎来投资机会。

预计明年一季度美联储持续降息25个基点

广州日报：近期市场对美联储货币政策走向争议较大，市场分歧的核心是什么？

邓志坚：美联储政策分歧的核心，本质是“刺激经济”与“遏制通胀”的权衡。从刺激经济角度看，若美国经济持续疲软，美联储继续降息是合理选择；但部分观点担忧通胀反弹，主张停止降息，甚至加息，这就形成了不同立场。

广州日报：美联储是否还有降息空间？市场对降息幅度和节奏的预期是怎样的？

邓志坚：我认为美联储还存在降息空间。从短期预期看，美联储今年12月还有一次降息，叠加10月已落地的降息，四季度预计累计降息50个基点。明年一季度也有一次降息机会，预计25个基点。

至于明年二季度至四季度，需紧密跟踪美国经济数据。如果经济继续疲软，不排除明年二季度继续降息。如果通胀持续恶化，则可能就会暂停降息。

持续性降息利好股票债券，金价向上获利空间小

广州日报：美联储重启降息周期，哪些资产将迎来投资机遇？

邓志坚：美联储持续降息的话，对股票或者债券都是利好。投资者需要注意的是美国的经济情况，若出现衰退信号，风险资产需及时规避、适当减仓；反之，债券、黄金等避险资产则可考虑增持。

广州日报：目前债券、黄金市场波动较大，应如何配置避险资产？

邓志坚：短期内（未来12个月），国际金价预计可达到4450美元/盎司，中长期可能触碰更高水平，但要关注能否站稳高位。不过，投资者要注意，当前金价来看，向上获利空间较小，且黄金波动较大，不建议做杠杆操作。

黄金的波动比较大，而世界黄金组织公布的官方数据又有很大的滞后性。从配置角度，建议在投资组合中用部分资金配置跟踪金价的ETF、纸黄金或实物黄金（如金砖、金条、金币），核心目的是对冲股票、环球经济、美元、美债、美股等风险。

具体比例上，平衡型投资者黄金占比约6%即可，整体避险资产（含黄金、债券、对冲工具等）占15%-20%就够了。

长期看好医疗和科技，金融也将迎来投资机会

广州日报：持续降息对哪些资产带来利好呢？

邓志坚：降息初期最利好的其实是债券，尤其是投资级债券；若降息进入尾声，利率低位可能会推动资金转向风险资产。

对于权益类资产，医疗和科技是长期值得看好的领域。从降息影响来看，降息后企业债收益率相对国债更具优势，医疗、科技企业可通过发债更便捷地融资，降低成本，这是间接利好；更核心的长期逻辑是，医疗领域受益于人口老龄化和科技带动的新药研发，需求刚性强；科技领域则因全球行业竞争加剧，各行业对科技的投入大幅提升，预计到2032年，全球科技产业规模将从当前的3万亿美元升至11万亿美元，增幅非常显著。

广州日报：除了医疗和科技，还有哪些板块较为看好？

邓志坚：未来两三个季度，金融板块也有机会。很多人觉得加息利好金融板块，但实际上利率过高会抑制融资需求；而降息后，无论是美联储还是全球多数央行，现在大多数采取宽松货币政策，会带动融资需求回升，帮助金融企业改善息差收入，推动业绩修复，所以金融板块值得关注。

广州日报钞能力实验室出品

文/广州日报新花城记者：赵冬芹 

海报/广州日报新花城编辑：周振丰

视频/广州日报新花城记者：赵冬芹、李斌

广州日报新花城编辑：李光曼