日前，蒙牛乳业发布2024年度业绩公告：全年收入886.7亿元，同比下降10.1%。由于计提了贝拉米和现代牧业的商誉损失及无形资产减值，公司权益股东应占利润1.045亿元，去年同期为48.091亿元，同比下降97.8%。毛利率提升2.4个百分点至39.6%；经营利润72.6亿元，经营利润率提高1.9个百分点至8.2%，创历史新高。这份年报既展现了蒙牛在逆境中的韧性，也暴露了其长期激进扩张的隐痛。

2024年，中国乳制品行业面临原奶供给过剩、终端需求不足的双重压力。蒙牛全年收入886.7亿元，较2023年下降10.1%，液态奶作为核心业务收入占比82.4%，但同比减少10.97%至730.66亿元，成为拖累整体收入的主因。不过，得益于原奶价格下行及精细化成本管控，蒙牛毛利率逆势提升至39.6%，经营利润率攀升至8.2%，创历史新高。

值得注意的是，蒙牛年内对旗下澳大利亚奶粉品牌“贝拉米”计提商誉及无形资产减值46.45亿元，联营公司现代牧业因乳牛公允价值变动亏损导致蒙牛应占亏损8.27亿元，两项合计影响净利润43.3亿元。若剔除这些非现金减值因素，蒙牛经营利润仍保持稳健。对此，管理层强调，减值是为“轻装上阵”而主动进行的风险出清，未来将聚焦健康增长。

尽管收入承压，蒙牛通过“强一体、展两翼”战略，在核心业务与新兴领域均实现结构性突破。首先，以核心业务巩固市场地位。在常温液奶方面，高端产品“特仑苏沙漠·有机”以全产业链模式实现高单位数增长，进一步夯实高端市场份额；在低温业务方面，功能型酸奶及场景化产品推动盈利能力提升；在鲜奶板块，“每日鲜语”凭借高端化战略连续四年占据基础端鲜奶份额榜首；在冰淇淋与奶酪方面，“绿色心情”蝉联豆冰品类第一，奶酪业务整合后市占率稳居行业首位。其次，两翼布局构建增长新动能，一为营养健康平台，蒙牛加速乳品精深加工，推出专业运动营养品牌“迈胜”，并突破母乳低聚糖（HMO）技术，获美国FDA认证，打破国外垄断；一为海外平台，东南亚市场成为亮点，冰淇淋品牌“艾雪”在印尼市占率第一，贝拉米在澳大利亚及东南亚实现快速增长。

当前，蒙牛仍需直面多重挑战，包括商誉减值后带来的影响，贝拉米与雅士利等并购标的连续减值，暴露激进扩张策略的风险；蒙牛与伊利乳业的差距进一步扩大，2023年蒙牛营收990.95亿元，较伊利1261.79亿元差距多达270亿元；2024年上半年净利润仅为伊利的三分之一。未来，如何平衡并购扩张与财务健康、如何在培育真正的“第二曲线”，仍是蒙牛能否重回增长快车道的关键命题。

文/广州日报新花城记者：曾繁莹

广州日报新花城编辑：李光曼