1月22日，有消息称：知名女演员江疏影因雪球爆仓去了申万宏源集团总部。对此，申万宏源相关人士表示，网传截图为不实消息。对于近期是否有客户敲入雪球产品爆仓，申万宏源方面表示，因为涉及客户隐私，不能透露。

近日，“雪球”事件持续引发市场关注。那么，雪球是什么样的产品呢？记者了解到，雪球是证券公司发行的雪球类收益凭证或者场外期权的统称，市场上最常见的一种雪球产品是一种内嵌自动赎回的指数看涨期权。雪球产品会设置上下两个价格障碍，当指数触碰到上面的障碍，则视为“敲出”，当触碰到下面的障碍，则视为“敲入”。之所以被称为“雪球”，是因为这款理财产品的收益能像“滚雪球”一样，只要市场不发生雪崩式下跌，持有时间越长，获利就可能越高。

排排网财富研究部研究员隋东举例道，客户当前持有一个期限为12个月，挂钩中证500指数，敲入敲出价格为80%/103%，票息为年化15%的经典看涨雪球。当雪球在运行期限内并未发生敲入而在观察日发生敲出，则客户获得年化15%的票息；当雪球在运行期限内发生敲入后又在观察日发生敲出，则客户也获得年化15%的票息；当雪球在运行期限内从未发生过敲入或者敲出事件，则产品到期后客户获得年化15%的票息；当雪球已经发生敲入而在产品到期前都未曾触发敲出，则产品跌幅即为挂钩标的资产的跌幅。

“雪球最适用于长期跟踪挂钩标的资产并且对价格底部有一定判断的客户，或者长期持有标的资产但判断后市上涨空间不大的客户。”隋东表示，从极端条件来看，客户最希望买入雪球后资产价格波动为0，这样在产品到期后客户一定会拿到票息收益。因此，当标的资产本身价格过高且波动有放大趋势时，投资者不宜投入较大规模资金认购雪球类产品。

隋东认为，雪球为衍生品产品而非营销时宣传的“类固收”产品，是因为投资者在认购时大概率会使用保证金。一般来说，投资者仅需要缴纳20%-30%的初始保证金，以此参与更大规模的雪球产品投资。如果投资者希望通过金融产品的形式参与雪球，则场外衍生品准入标准要求金融产品规模不低于5000万元，如果投资者的认购规模低于5000万元，券商可以通过自有资金认购参与，使产品满足成立要求。但是，两种方法都意味着投资者使用有限的资金撬动了更大规模的资金，倘若标的资产的价格大幅下跌，那么投资者可能会亏掉所有投入资金。

“部分投资者将雪球产品作为类固收产品来配置，实际上是万万不可取的，雪球作为复杂的金融衍生品，普通投资者较难透彻的了解其天然的杠杆属性、风险收益对价等，个人投资者需谨慎对待‘伪固收’的雪球产品。”隋东表示，在市场震荡或上涨期间，雪球产品或能带来部分以“年化收益”计算的盈利，但在市场下跌、雪球敲入的时候，投资者面临的是以“绝对收益”计算的亏损。

文/广州日报·新花城记者 王楚涵

广州日报·新花城编辑 李光曼