3月17日，“面包第一股”桃李面包发布2021年年度业绩报告显示，去年全年营收小幅增长，归母净利润却同比下滑13.54%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）转增4股。

据了解，这是桃李面包自上市以来首次出现负增长，引发投资者关注。业内认为，桃李面包业绩总体上“北强南弱”，其“中央工厂+批发”的模式，过于依赖商超系统，没有独立门店，在疫情的持续影响下，或降低顾客的接触率。

上市以来净利润首次负增长，南下出现“水土不服”

 根据桃李面包最新发布的2021年报，去年全年实现营收63.35亿元，同比增长6.24%；归母净利润7.63亿元，同比下滑13.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下滑14.40%；基本每股收益0.8026元/股，同比下降15.61%。

桃李面包股份有限公司的前身，是成立于1997年的沈阳市桃李食品有限公司，主要经营面包及糕点、月饼，采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售。截至目前，公司拥有37家子孙公司，已在全国市场建立起26万多个零售终端。

2015年，桃李面包登陆A股市场，在业内素有“面包第一股”之称。记者梳理桃李面包上市以来的年报数据发现，2015-2020年，公司归母净利润从3.47亿元稳步增长至8.83亿元，除2019年同比增长6.42%外，其余年份一直保持同比两位数的增长。其中，2021年是桃李面包自上市以来，归母净利润首次出现负增长。

 桃李面包上市后至2021年归母净利润情况

年份（年）	归母净利润（亿元）	同比变动（%）
2021	7.63	-13.54
2020	8.83	29.19
2019	6.83	6.42
2018	6.42	25.11
2017	5.13	17.85
2016	4.36	25.53
2015	3.47	27.11

（来源：桃李面包年报）

同时，尽管桃李面包2021全年继续大力拓展华东、华南等新市场，完善全国市场布局，但业绩上总体呈现“北强南弱”的格局。2021年年报显示，东北地区以近29亿元的营收位列第一，华中、西南、西北、华南地区营收都分别不超过10亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，中国的烘焙市场以华南等地的发展最早最快。桃李面包作为一家东北企业打入南方市场，其整体的模式以及产品创新升级、迭代等出现了“水土不服”。

 毛利率下滑明显拖累净利润，短保、现烤面包崛起争夺市场

有机构分析认为，桃李面包2021年全年及第四季度营收低速增长，原因是疫情导致交通枢纽、学校消费等场景需求的下降；而净利润两位数下滑的背后，则是由于毛利率下滑拖累所致。

桃李面包年报显示，去年毛利率在26.28%，同比减少3.69个百分点。分产品来看，面包及糕点、月饼、粽子分别实现营收61.88亿元、1.33亿元和0.12亿元，对比上年有不同程度的增长；以上三类产品的毛利率在22%-27%左右，同比分别下降3.53个百分点、11.77个百分点、8.96个百分点。

分地区来看，除华中和西北两大地区毛利率分别同比微增0.59个百分点、0.05个百分点，其余五大地区毛利率均同比下滑。其中，西南地区与华南地区最为明显，毛利率分别同比下滑4.93个百分点和5.73个百分点。

桃李面包表示，主要由于此前一年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公司人力成本低于本期；本期促销力度增大折让率高于上年同期；原材料价格上涨导致生产成本增加。

此外，去年的销售费用同比增长5.31%，报告期内人力成本、门店费用增加是主要原因之一；研发费用大幅增加82.78%，主要由于去年人力成本增加及筹建新研发车间、改造现有研发车间研发设备增加所致。

来自桃李面包年报数据显示，国内面包市场规模从2004年的87.56亿元增长到2021年的438.27亿元，年均复合增长率达9.94%，我国面包行业已进入高速发展的成长期。

记者注意到，当前面包行业集中度依然较低，包括“宾堡”等国外品牌不断向国内市场渗透，“巴黎贝甜”“克莉斯汀”“好利来”等更多国内连锁品牌不断入局，这也让产品竞争激烈且同质化现象更为严重，短保、现烤等创新品类的面包也更受消费者青睐。

“由于桃李面包是‘中央工厂+批发’的模式，过于依赖商超系统，没有独立门店。在疫情的持续影响下，可能会降低顾客的接触率。”朱丹蓬补充道，随着消费端升级后，中长保质期类的面包实际将逐步落入中低端市场，因此会影响到其未来的盈利及可持续发展。

文/广州日报·新花城记者 赵方圆

图/广州日报·新花城记者 赵方圆

广州日报·新花城编辑 杨维玲