一份减持公告，腾讯概念股应声下跌。瑞银减持腾讯控股、网易等中概股。查理·芒格连续三个季度加仓，也未能挽回阿里巴巴的颓势。中概股新年伊始就因为连续下跌被热议。2021年中概股泥石俱下，两百多家公司中约八成股价下跌，跌幅超过八成的约40家。高途、好未来等市值缩水九成以上。如此下跌历史不多见。然而，大浪淘沙后，中概股能否迎来新的繁华？未来出路又在哪里？

有分析认为，中概股下跌主要是市场对其估值体系的重建，中概股压力尚未解除，不宜贸然抄底。退市、转场港股和回归A股或是不少美股中概股在严监管下的选择。

减持“东南亚小腾讯” 套现约30亿美元

继减持京东后，腾讯再度出手减持。1月4日，腾讯公告称，将其在Sea Limited（冬海集团，也称“Sea Group”）的B类股份转换为A类股，并减持在该公司的14492751股A类股份。也因此，腾讯持有Sea的股权将从21.3％降低至18.7％，其对Sea的投票权也将降低至10％以下。若按照目前股价计算，预计腾讯可套现约30亿美元。

公开资料显示，Sea Limited于2009年创办，旗下拥有电商平台虾皮（Shopee）、电子游戏平台Garena、数字金融业务SeaMoney等三大业务板块。在Sea刚上市时，腾讯是其最大的股东，持股39.8%。市值庞大、游戏起家的Sea在东南亚也拥有类似腾讯在国内的行业地位和商业模式，因此，Sea有着“东南亚小腾讯”的外号。

受消息影响，截至1月5日美股收盘，冬海集团股价下跌11.41%，报197.840美元/股，市值1097.3亿美元。

如当初减持京东股份，受上述消息影响，多支腾讯系股票股价下跌。同花顺数据显示，截至1月5日美股收盘，拼多多跌11.19%，京东跌6.04%。至于港股方面，5日港股收盘，腾讯控股跌4.31%，美团跌11.16%，快手跌7.53%。外界均在猜测，下一个被腾讯减持的会是哪家。

腾讯在公告称，拟长期维持其于Sea的绝大部分股权，并将持续保持与Sea的现有业务合作关系。腾讯将受限于禁售期，在未来六个月内不可进一步出售Sea的股份。关于这次减持，腾讯称，此次交易将提供资源以支持其他投资及社会责任项目。

业界分析指，互联互通的背景下，“一家独大”正在被削弱，各大巨头已在逐步开启阶段性开放。越来越多的大厂选择主动降低自己占国内互联网产业的“权重”。假如腾讯想要做进一步减持的计划，会出于多样考虑，兑现投资收益是一方面，监管动态也是其考量原因。分析预计，随着投资方向的改变，未来腾讯可能将更多的资本投入社会价值、实体经济等领域。

去年11月，腾讯公布的2021年三季度业绩报告显示，三季度其营收为1423.7亿元，同比增长13%。利润方面，归属于公司权益持有人的净利润为395亿元，同比上升3%，非国际会计准则（Non-IFRS）下净利润317.5亿元，同比下滑2%。其中，游戏与广告两大业务增速放缓。

跌跌不休的中概股

阿里、腾讯、京东、美团、好未来、新东方……这些都是耀眼的中概股，从中走出了无数亿万富豪。但2021年，这些在境外上市的中概股却遭遇估值冷冬，累计缩水近8000亿美元。对标中概股的中概互联LOF一年跌去了近50%，中概互联网ETF，从高点下跌近70%。甚至部分重仓中概股的基金跌破清盘线。有分析认为，中概股非理性下跌，主要受到盈利能力变化、退市风险以及监管趋严等因素影响。

一方面，K12课外教培等中概股在新的监管政策下，经营模式、盈利逻辑被重塑，上市公司价值被重估，高途、好未来、新东方等市值不断缩水，股价2021年分别下跌了96.25%、94.50%和88.70%。另一方面，对互联网企业的整治让相关公司的扩张回归理性，影响短期财务预期，二级市场估值也受到压缩。包括阿里巴巴、美团、腾讯、京东等互联网巨头都持续下行。

另外，对上市公司新的监管规则也令中概股承受压力。“监管环境变化是一个因素，另一方面是外国公司问责法预期，这也使得中概股存在退市风险。一旦中概股转场，可能会造成估值体系的重构，影响到整体估值定价水平。”财经评论员郭施亮认为。

不少中概股的三种选择

2022年1月5日，中国移动回归A股上市，高开低走，收盘微涨0.52%。2021年12月3日，滴滴突然发布消息称，启动在纽交所退市的工作。这离它在美股上市仅仅过去了156天。值得注意的是，滴滴在宣布美股退市的同时，又表示启动港股上市。“也许这就是未来不少在纽约上市的中概股的路径，转场港股或者回归A股。当然还会私有化退市。”一位长期关注中概股的券商分析师认为。

根据记者不完全统计，转场港股是很多在纽约上市中概股的选择。粤开证券研究院副院长罗志恒表示，近年来，港交所不断优化发行上市制度，中概股转场港股的内外条件基本成熟，不仅为中概股回归拓宽了入口，还增添了应对风险的缓冲垫。截至目前，除滴滴外，阿里巴巴、京东、百度、小米、微博、网易、哔哩哔哩等此前在纽约上市的中概股纷纷转场港股，要么二次上市，要么双重上市。

回归A股也成为中概股近年来的选择。2015年分众传媒借壳七喜控股在深交所上市，2018年360借壳江南嘉捷登陆上交所。虽然A股上市对盈利等门槛要求较高，但对层次市场体系日趋完善，目前除沪深主板，还有创业板、科创板，北交所也正式运作，注册制范围越来越大，为部分中概股回归提供新的渠道。

另外，私有化退市也将常态化。由于港股对二次上市有一定要求，如果也无法登陆A股，私有化退市也不少公司的选择。2020年以来，持续有中概股宣布私有化退市，如畅游、聚美优品、新浪等都纷纷从纽约退市。

想“抄底”？买前需三思

经过一年多的持续下跌，如果上市公司基本面并没有发生变化，是否可以买入？对此，有业内人士认为，虽然中概股跌幅较大，但能否抄底要具体来看，在趋势尚未明朗的情况下，不宜紧靠技术图形来抄底。

首先要真正了解上市公司。中信建投分析师赵迁表示，在这些中概股中，很多股票并不是龙头，未来盈利增速和成长空间都需要认真判断，特别还有不少公司从上市至今一直亏损。其次，目前尚未有明显的止跌信号，自己是否有足够的时间和耐心等待反转。另外，还要考虑境外不同市场的交易规则和选择偏好。因此，赵迁认为，面对“抄底欲望”，建议投资者慎重考虑，全面考虑，不可盲目。

文/广州日报·新花城记者 张忠安 文静

图/广州日报·新花城记者 张忠安 文静

广州日报·新花城编辑 张文卓