中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司（简称“两化”）重组和中国中化控股有限责任公司（简称“中国中化”）成立持续发酵，这家全球规模最大的化工企业市场表现备受关注，记者观察过去一周中国中化旗下的16家境内外上市公司二级市场的表现情况发现，股价涨跌不一，那么到底应该如何理解“两化”的重组呢？

全球规模最大化工企业总资产将超1.4万亿元

化工行业是国民经济的基础性和支柱性行业。虽然我国是化工工业大国，但长期以来，市场主体较为分散，行业聚集效应较弱。因此，上周“两化”重组和中国中化的成立备受关注，记者留意到，中国中化作为国务院国资委监管的国有重要骨干企业，总资产将超过1.4万亿元，营收将超过1万亿元，全球员工总数22万人，共控股16家上市公司。业务领域涵盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等。对此，中国中化董事长宁高宁表示，“两化”重组和新公司成立，是发展的必然选择；集合两家公司的优势、克服存在的问题，打造世界一流的综合性、技术领先的化工企业集团，是新公司的目标。

记者通过Wind查看这16家上市公司在二级市场的表现情况发现，上周涨跌不一，不过幅度较为平稳。那么到底重组背后的重点是什么，又将会如何改呢？

对此，中国企业改革与发展研究会副会长李锦解读称，有三个方面层次，强调的是打造原创技术“策源地”和现代产业链“链长”，这是重组的新探索。第一个层次为产业链，作为“十四五”期间首次重大重组，该新公司围绕主业，重新定位，组成若干链条，提升行业竞争力；第二层次为加大种源、化工等领域关键技术攻关力度，加快打造原创技术策源地；第三层次为充分发挥行业龙头企业作用，当好现代产业链“链长”。

何为“链长制”？李锦说，其焦点是产业链生态，“链长制”就是把焦点放在了“产业链”的“链”上，从产业链上下游的重要“生态位”企业入手，优化提升产业生态；其目标是为实现融通协同发展；其价值取向为打造互动融合的创新生态圈，这里包括大量的民营企业，上中下游企业，小微企业的发展。

在原创技术策源地方面，中国中化作为重大战略基础企业之一，通过改革重组，在关键核心技术攻关方面，欲有效整合企业的技术资源，提高企业的技术攻关能力、产品研发能力、关键技术突破能力，能够更多地弥补国内技术空白，解决“卡脖子”的问题。对此，宁高宁表示：“重要不在规模，不在世界500强排名，而在是否提升了科技创新水平，没有这一点，整合就不算成功。”

预测：国有企业改革叠加内源性增长，化工上市央企估值有望修复

有数据显示，截至2021年4月30日，在423家化工行业上市企业中共有38家央企和67家地方国有企业，总市值占比约为42.3%，化工上市央企整体PB估值处于自2014 年以来6.0%的分位水平，位于历史估值底部。对此，光大证券的研究员赵乃迪和吴裕认为，化工上市企业经营情况较为稳定，相关财务指标表现也比较健康。“与民营企业相比，化工上市央企的资本开支总额较高，配以相对稳定的ROA 收益，可为国企未来业绩的成长提供有力支撑。国有化工上市企业的资产负债率和流动比率保持相对稳定，现金流能力明显好于民营企业。”

另外，从行业整体水平看，在各类型企业中化工上市央企的费用率最低，也反映了上市央企相对较好的经营管理状况和降本措施。对于后市，赵乃迪和吴裕认为，随着资本市场对化工上市国企的关注度、熟悉度、认可度的提高，同时国有企业改革叠加内源性增长，低估值化工上市国企的估值水平有望修复。此外，化工上市央企的长期股权投资总额逐年快速提升，短期借款总额呈现下降趋势，体现了化工上市央企在经营过程中对于稳定性的偏好。

值得关注的是，低碳转型、资本开支提升、新产能建设，为化工央企提供了未来的成长点。比如中石油在近期的业务板块调整中将油气和新能源并称为第一业务，再比如中石化积极布局换电站和氢能等新能源相关业务。

实际上，在李锦看来，“两化”重组揭示央企重组的一些新趋势，从整体上看是欲推动企业在更高层次、更高水平实现资源优化配置。李锦形象地描述说： “中国化工能不能做到，还要看宁高宁的继任人，需要三年后才能见分晓。”

历史沿革：

【2021年】

2021年5月8日，中国中化控股有限责任公司在北京成立。

2021年3月31日，经国务院批准，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组，新设由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责的中国中化控股有限责任公司，中化集团和中国化工整体划入中国中化。

【2017年】

2017年12月26日，中化集团完成公司制改制，由全民所有制企业改制为国有独资公司，名称变更为中国中化集团有限公司。

2017年12月4日，中国化工完成公司改制，由全民所有制企业改制为国有独资公司，名称变更为中国化工集团有限公司。

【2004年】

2004年5月9日，经国务院批准，中国蓝星（集团）总公司、中国昊华化工（集团）总公司等原化工部直属企业重组成立中国化工集团公司，该公司在化工新材料和特种化学品形成产业特色。

【2003年】

2003年11月10日，中国化工进出口总公司更名为中国中化集团公司。

【1965年】

1965年7月16日，为统一对外，方便外商和国内有关单位联系业务，中国化工进出口公司更名为中国化工进出口总公司。

【1961年】

1961年1月1日，中华人民共和国对外贸易部对直属行政和企业单位进行合并改组，中国进出口公司改称为中国化工进出口公司。

【1951年】

1951年1月8日，中国进出口公司筹备组成立，人员来源以原中国进口总公司以及其华北区公司为基础。2月13日，中国进出口公司接受中央贸易部委托，代为领导中国香港机构有关进出口公司的业务。3月1日公司正式开业，开展对资本主义国家的贸易。

【1950年】

1950年3月10日，我国设立全国范围的对外贸易专业总公司。中化集团的前身——中国进口公司正式成立。

文、图：广州日报全媒体记者陈丽莉

广州日报·新花城编辑：龙嘉丽