近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标表现出上行态势。5月11日，央行发布的《中国货币政策第一季度执行报告》，专门开辟专栏，对近期国内外物价走势发表看法。央行研判，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国 PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。当然，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。

全球通胀或延续温和抬升走势

2021 年 4 月末，WTI 原油期货价格、LME 铜期货价格和 CRB 大宗商品现货价格综合指数 分别同比上涨 187%、89%和 51%。

3 月份美国 CPI、欧元区 HICP 分别同比上涨 2.6%和 1.3%，涨幅较上年低点扩大 2.5 个和 1.6 个百分点，已高于或持平于疫情 发生前的 2019 年 12 月水平，相关通胀预期指标也有不同程度走高。此外，3 月份俄罗斯、巴西的消费者物价指数同比涨幅分别超过 5%和 6%。

全球大宗商品价格上涨和通胀走高的主要推动因素有三:

一是主要经济体政 府出台大规模刺激方案，市场普遍预期总需求将趋于旺盛;

二是境外疫情明显反 弹，供给端仍存在制约因素，全球经济在后疫情时代的需求复苏进度阶段性快于 供给恢复;

三是主要经济体中央银行实施超宽松货币政策，全球流动性环境持续 处于极度宽松状态。

“目前看上述三方面影响短期内难以消除，全球通胀中枢可能在一段时间里延续温和抬升走势。”央行专栏指出。

PPI 向 CPI 的传导关系明显减弱

对我国而言，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格，叠加去年低基数的影响，可能在今年二、三季度阶段性推高我国 PPI 涨幅。“我国是大宗商品主要进口国，从进口量和进口依存度看，影响 PPI 的主要是原油、铁矿石和铜， 其中原油的下游产业链较长，还会影响化工品等价格，对 PPI 影响最大。”专栏指出。

不过，央行同时指出，大宗商品价格上涨是阶段性供求“错位”的表现，若未来全球疫情能得到全面有效防控、新兴经济体生产供应能力恢复正常，则生产资料价格涨势可能放缓。 总的看，待基数效应逐步消退和全球生产供给恢复后，PPI 有望趋稳。

具体到对我国消费者物价的影响上，近年来我国 PPI 向 CPI 的传导关系明显减弱，国际大宗商品价格起伏波动对我国 CPI 走势的影响也相应较低。加之国内生猪供给已基本恢复，猪肉价格总体趋于下降，粮食连续多年丰收、农产品自给 率总体较高，初步预计今年 CPI 涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控，将保持在合理区间运行。事实上，我国作为大型经济体，若无内需趋热相叠加，仅国际大宗商品价格上涨也并不容易引发明显的输入性通胀。

文/广州日报·新花城记者：林晓丽

广州日报·新花城编辑：王楚涵